估值“腰斩”，降本增效难救度小满
随着热门综艺不断上新，度小满的赞助营销也不断刷新曝光。
图源：度小满
2025年以来，度小满先是独家冠名《盒子里的猫》第二季，后又赞助《哈哈哈哈哈》第五季，频频在社交媒体平台刷屏。事实上，近年来，度小满不止赞助热门综艺，还先后签约国家田径队，并冠名世界斯诺克西安大奖赛等。
尽管凭借一系列赞助营销，度小满收获了很高的曝光度，也创造了亮眼的业绩，但这其实也在一定程度上昭示出度小满的短板：与大部分互联网金融服务商不同，度小满在支付、电商、社交等维度，缺少强有力的业务支点，只能通过大量营销活动博取用户关注。
有鉴于中国互联网金融产业即将迈入靠技术和数据驱动的精细化运营时代，仍依靠大手笔营销策略的度小满，与行业巨头之间的差距或许正在不断拉开。
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️缺少核心业务支点
目前，中国大部分互联网巨头都已布局金融业务，但与百度平地起高楼不同，诸多互联网公司的金融业务都与主营业务有千丝万缕的联系。
以阿里巴巴为例，作为电商企业，其早在2003年就推出了在线支付解决方案支付宝。时至今日，支付宝已成为中国移动互联网支付领域的基建类产品。无独有偶，2014年，凭借微信红包一举打开局面，腾讯的微信支付业务也依靠微信的社交优势异军突起，成为了国民级支付产品。
尚普咨询数据显示，2023年中国第三方移动交易市场中，支付宝和微信支付分别占据54.5%和38.8%份额，合计占比高达93.3%，具备极强的统治力。
以支付业务为支点，阿里巴巴和微信顺势布局了保险、银行存款、公募基金、供应链等金融业务，并通过核心电商、社交等基建类业务导流，极大地拓宽了金融业务的市场影响力。
图源：灼识咨询
以供应链金融为例，灼识咨询披露的《2024中国供应链金融科技行业蓝皮书》显示，中国供应链金融科技解决方案提供商市场，联易融和蚂蚁金服排名靠前。据悉，腾讯是联易融的最大机构投资方以及重要战略合作伙伴。
对比而言，由于百度的主业为搜索、AI、智能驾驶等，在与金融业务强相关的支付、电商等领域没有建树，度小满只能通过赞助热门综艺和赛事的方式博取关注度。不可否认的是，过去几年，大手笔营销策略确实卓有成效，然而，随着互联网金融行业迈入精细化运营时代，缺乏业务支点的度小满也开始面临增长乏力的挑战。
官方资料显示，2025年-2024年，度小满营收分别为30.18亿元、28.98亿元、18.1亿元以及22.57亿元，️三年时间缩水25.22%。与此同时，度小满的估值也不断收窄。
胡润研究院披露的《2024年全球独角兽榜》显示，度小满估值为110亿元，️相较从百度拆分之初的260亿元估值已“腰斩”。对比蚂蚁集团、微众银行5700亿元和2350亿元的估值，更是相去甚远，从业务生态到资产规模，均已不可同日而语。
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️降本增效“省出”利润
一般而言，企业的营收规模下滑，意味着竞争力走低，盈利也很难增长，但度小满却守住了净利润。官方资料显示，2025年-2024年，度小满净利润分别为净利润为8.87亿、7.27亿、2.12亿以及8.59亿元，走出了“微笑曲线”。
之所以度小满可以在营收规模走低的背景下拓宽利润空间，很大程度上都是因为其凭借️资产证券化（ABS）的手段，极大地压低了融资成本。
简言之，ABS是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金。
图源：公开信息
得益于此，度小满能够将部分信贷资产从资产负债表中移除，释放出资本，进而用这些资本开展更多的贷款业务，提高资本的使用效率，实现轻资产运营。官方资料显示，2025年-2024年，度小满总资产分别为324.08亿元、237.58亿元、194.82亿元以及165.27亿元。
2024年，整体资金价格偏低，企业的融资成本不高，度小满自然可以创造更高的利润。
除了通过ABS手段轻资产运营，度小满在经营层面还大力控制成本。官方资料显示，️2024年度小满的营业成本为12.39亿元，同比下降19.96%，销售毛利率为45.1%，同比上30.62个百分点。
不可否认的是，通过一系列降本增效操作，度小满的净利润没有落入负增长泥潭。但如前所述，由于缺少业务支点，度小满赢得市场，离不开大手笔宣发策略，在没有业务场景协同的情况下，用于营销的成本支出则很难进一步压缩。
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️“催收”损害口碑
近年来，为增强核心竞争力，越来越多互联网金融服务商积极布局AI与大数据等前沿技术，推动技术深度融合以赋能业务升级。比如，蚂蚁金服官方数据显示，得益于数字化技术，花呗和借呗的不良率都保持在1%左右，远低于传统银行平均水平。
对比而言，尽管百度也拥有出众的AI技术，但由于获客能力有限，度小满并未走上精细化运营的道路，而是频频游走在违法违规的边缘。
图源：人民银行北京市分行官网
2024年9月，中国人民银行北京市分行行政处罚信息公示表显示，因存在未将支付服务协议格式条款进行备案、未严格落实支付账户开户实名制审核要求、违规为金融企业开立支付账户等六项违法违规行为，️度小满被中国人民银行北京市分行警告并罚款121万元。
事实上，度小满不止业务层面存在诸多的裂痕，面对用户，还屡屡陷入“催收”舆情。
2023年底至2024年初，中国台湾女演员、歌手、主持人刘乐妍对外表示，“最近有个叫度小满的讨债公司，一直打电话骚扰我，从早到晚一直打，我真的受到很大的困扰。”
据悉，这主要是因为借贷人周某将刘乐妍列为了紧急联系人，然而刘乐妍称并不认识周某。为此，刘乐妍多次找度小满解释，却无济于事。直到刘乐妍将此事曝光，度小满才停止骚扰。
图源：刘乐妍微博
事后，刘乐妍十分担忧地表示，“还好我在网上有两三百万粉丝，把度小满骚扰的视频发到抖音、西瓜，一直发跟它死磕到底，度小满才放过我。但凡是一个没有粉丝的普通人，你说他怎么办？怎么摆脱这种骚扰？”
图源：黑猫投诉
事实证明，刘乐妍的担忧不无道理。在消费者服务平台黑猫投诉，以“度小满”为关键词检索，可以发现️超3万条投诉，诸多用户均控诉称，度小满存在暴力催收、恶意骚扰等问题。
本文不构成投资建议。市场有风险，操作需谨慎。
